中山19家A股上市公司发布2018年业绩快报或财报 传统制造业稳步增长

转眼又到了A股上市公司集中披露年报的阶段，至3月21日，中山22家A股上市公司中已有19家发布了2018年业绩快报或财报。

笔者分析发现，以木林森、中顺洁柔、皮阿诺为代表的企业，常年以来坚持主营业务，深耕传统制造业，并在去年收获了不错的业绩。其中木林森全年业绩同比增长117.28%，达到177.5亿元，一口气将中山上市公司的营收纪录拉高近百亿，而目前包括木林森在内，营收规模达到50亿元的中山上市公司已经有6家。从业绩指标上看，A股市场的中山企业表现也开始分化，能保持营收和利润等关键指标双双增长的企业已属难得。如达华智能这样的老牌上市公司，更因自身业务拓展，投资互联网金融受挫，而引入外市资金的援助，并最终将注册地从中山移出。

传统制造业稳步增长

深耕主业涌现行业巨头

3月15日，中山市统计局公布了2018年主要经济数据，全年全市工业增加值增长4.6%，规模以上工业增加值增长3.1%，按企业规模看，大型企业增长8.1%，中型企业增长0.7%，小型企业下降2.0%。

作为地方经济的排头兵，中山A股上市公司中大部分在2018年表现较稳定，预计有15家以上企业实现营收增长，增幅超过10%的有8家。整体数据的提升，来自于优秀企业的群体性涌现。从总营收看，木林森以177.5亿元的成绩超越大洋电机，成为中山A股军团的新“龙头”，同时创造多个纪录：全年营收增量96亿元，中山及照明行业首家百亿级上市公司。

木林森业绩爆发，始于2017年启动的收购欧司朗通用照明分拆业务——朗德万斯（LEDVANCE）公司。2018年4月朗德万斯完全过户至木林森名下，两公司正式合并报表，使公司的营业总收入、总资产都有较大的增长。朗德万斯有遍布全球40多个国家的销售渠道和一百多项经授权商标品牌，木林森以LED封装业务为基本，往下游延伸纳入朗德万斯，形成“制造+品牌”两大核心业务布局，并成为LED封装业务的大型巨头。

2018年，在营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）两项主要指标上，双双录得增长的中山企业有7家。这些企业大都属于中山老牌的制造业企业，如中顺洁柔、中炬高新、华帝等。

2018年，国际经济形势风云变幻，中山这些传统制造业为什么能在复杂的产业环境中独善其身？长期跟踪本土上市公司发展的中山证券中山分公司机构业务部经理吴仍强分析认为，这些老牌企业稳步增长的背后，实际上是企业长期深耕主业、厚积薄发的结果。

如成立于1989年的中顺洁柔，30年来一直埋首于纸类消费品行业，将品类聚焦在卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾五大类，并培育了洁柔、太阳两大品牌生活用纸系列产品。近两年中顺洁柔持续优化产品结构，消费者所熟知的洁柔FACE、LOTION、自然木等子品牌，都属于高端、高毛利产品，2018年营收占比近60%。渠道方面，洁柔也在稳步拓张，目前产品已覆盖全国1200多个县市区、97%地级市，并在华南、西南、西北市场的占有率稳居最前列，成绩亮眼。

又如，由五名“技术男”在火炬开发区创立的联合光电，以“打破日本在变焦镜头的垄断地位”为目标，多年来聚焦于高倍变焦镜头，并逐步成为全球安防高清一体机变焦镜头的第一名。在高倍率变焦镜头领域，联合光电现在已经占据了全世界七成以上的市场，是名副其实的行业巨头。

吴仍强认为，正是这批肯下苦工的制造业企业，成为了中山实体经济的中坚力量：“这些制造业巨头有几个共性，他们定位准确，走符合自己发展的道路；回归商业本质，用工匠精神去精益求精，做出受大众欢迎的产品。”

多家公司净利润下跌

计提商誉减值致业绩“变脸”

虽然在整体营收上，有近75%的中山上市公司录得增长，但在净利润方面，有11家同比下跌，包括大洋电机、奥马电器、松德智慧和全通教育等。

其中，“计提商誉减值”是导致业绩“变脸”的最主要因素，另外“毛利下滑”“宏观环境影响”“计提应收账款”等也成为各公司对业绩不佳给出的理由。

大洋电机盘踞本土上市公司龙头位置多年，直到今年才被木林森所超越。2018年，大洋电机的营收增长6.95%，达到92亿元，但企业净利润却计提亏损22.9亿元。该公司相关人员表示，两家并购而来的子公司对母公司业绩影响巨大。

从业务结构来看，大洋电机目前的主营业务包括空调用电机业务以及新能源汽车相关业务。2016、2017年期间，空调用电机占公司总收入比均在45%左右。在业绩预告中，大洋电机称，报告期内公司进一步扩大产销规模，提升生产效率，促使建筑及家居电器电机业务板块的营业收入取得稳步增长。可见大洋电机的业绩减损主要在新能源汽车业务上。

再看奥马电器，作为连续十年的全国冰箱出口冠军，多年来业绩稳定。2015年起，企业寻求转型，布局互联网金融。至2018年末，奥马电器先后投入了近40亿元，注资了包括中融金（北京）科技有限公司和西藏网金创新投资有限公司在内的20多家金融和科技信息类公司。

然而去年上半年，奥马电器收入构成占比最大的还是冰箱业务，占比82.77%，金融业务只占15.66%。早前奥马公布的业绩快报称，公司金融板块业务收入大幅下滑；此外，由于金融板块经营风险加大，各项应收账款预计无法收回，准备坏账14.1亿元；贷款逾期预计负债3.97亿元；子公司商誉减值预计5.48亿元，合计净利润预亏损18.5亿元。

有本地资深券商分析人士指出，所谓商誉，只产生在企业并购过程当中，类似于“并购溢价”，可以按“并购出价—被并购企业的净资产”的公式计算。“近两年很多上市公司通过外延式增长扩张并购发展，业绩对赌预期高，形成高商誉的同时也带来了运营压力。”该分析师指出，新兴产业的引入会在前期阶段迅速推高企业业绩，但是由于过度依赖外延发展方式，一旦业绩出现波动，潜在的大额商誉减计风险就会爆发，“大额商誉一次性减值说明企业过去的并购估计过高，预示并购资金无法在预定期限内收回。商誉减值冲减资产的同时，也会抵减净利润。”